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两融余额创新高意味着什么

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经济日报 佚名

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    融资融券既为投资者提供了卖空股票赚钱的新途径,也因其杠杆效应放大了收益和亏损,是一把“双刃剑”。工具本身不可怕。明智的投资者既会看到两融风险,也不忽视其积极作用,并主动学习用好这把“双刃剑”。
  9月以来,融资资金进场的节奏明显加快。截至9月15日,A股市场融资融券余额逾1.9万亿元,创出近6年来新高。有投资者担心,随着两融余额增加,杠杆资金集中进场已成为A股日成交额突破1万亿元的主要推手,将加剧股市投资风险。
  融资融券交易又称信用交易,普通投资者可将“融”通俗理解为“借”。融资交易就是投资者以资金或证券作为质押,向证券公司借钱炒股,并按期还本付息。投资者从事融资交易只需缴纳一定保证金即可借到一定倍数的杠杆资金;融券交易则是投资者满足质押条件后,向券商借股票卖出,并按期如数归还股票。
  融资融券既为投资者提供了卖空股票赚钱的新途径,也因其杠杆效应放大了收益和亏损,是一把多空均可做的“双刃剑”,这把“剑”至少有四大风险:特有的卖空风险、利率变动带来的成本加大风险、强制平仓风险、提前了结债务的风险。那些经历过2015年场外配资入市、场内两融余额大增的投资者,依然对杠杆资金的风险心有余悸。
  两融余额创新高是否必然带来市场风险加剧?回答这个问题,先要搞清“A股成交额之中杠杆资金的比例”以及“两融业务为什么创新高”。
  随着A股自由流通市值和投资者数量持续增加,新股发行和再融资带动上市公司数量和股本跃升,按照同等换手率水平估算的股市成交额已大幅高于几年前。换言之,在过去动辄被视为“天量”的成交额,目前看可能并不算多,而且高成交额持续的时间可能比预期要长。近期连续多日成交额突破1万亿元,并非类似2015年的股市情绪亢奋,也不可能是杠杆资金一己之力所为。
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